此外，“上大压小”政策持续实施，淘汰落后产能力度不断加大。“十一五”开始，“上大压小”政策开始推进，“十一五”期间累计关停小机组7700万千瓦；“十二五”以来，火电行业淘汰落后产能力度不断加强，2011-2015年共淘汰能耗高、污染重的火电机组约2800万千瓦。截至2015年底，全国30万千瓦及以上火电机组占火电总装机比例达78.6%，火电淘汰落后产能已取得阶段性成果。
随着电力市场进入“新常态”，落后产能淘汰将成为“去产能”的有力手段之一。目前30万级及以下机组容量占比约20%，煤电机组近1.5亿千瓦，由于部分机组目前尚承担民生供热责任，且机组替代的周期约需1-2年，因此我们预计此部分机组淘汰大概率会采取循序渐进的方式，但也不排除国家采取与目前煤炭、钢铁、水泥等行业强度相当的政策和措施的可能性。就目前的政策看，《电力发展“十三五”规划》中提出，“十三五”期间将继续淘汰火电落后产能2000万千瓦，其中2016年淘汰目标为491.8万千瓦，2017年预计淘汰400万千瓦以上，2018-2020年均淘汰容量将超过400万千瓦。
除政策明确规定淘汰的机组容量目标外，我们认为，能效与环保也有可能成为“硬约束”，成为煤电落后产能淘汰的最大推动力。2015年12月，国务院常务会议决定在2020年前，对燃煤机组全面实施超低排放和节能改造，实现现役电厂平均供电煤耗低于310克/千瓦时、新建电厂供电煤耗平均低于300克/千瓦时的目标，东、中部地区提前至2017年和2018年达标，同时提出对不符合能耗底限标准的产能坚决予以淘汰关停。虽然目前暂未出台能耗底限的相关标准，但我们预计，污染物超低排放限值有望成为火电未来大气污染物排放的新标准，能耗限值有望出台，能效与环保“硬约束”带来的“去产能”将逐步开展。
目前，“去产能”已初见成效，2016年煤电净增装机容量4753万千瓦，较2015年减少1154万千瓦，新增装机占比显著回落，利用小时同比降幅收窄；煤电投资同比下降4.7%，预计可有效降低未来2-3年内的煤电新增装机容量。我们假设2017年全社会用电量增长4%、火电装机增长5%，保守估计2017年火电利用小时在4000-4100之间，降幅有望进一步收窄；若“去产能”政策实施力度与目前煤炭、钢铁、水泥等行业相当，则利用小时数还会有回升可能。
2014-2016年全口径与火电装机累计增量及其占比（万千瓦）
数据来源：公开资料整理
2010-2016年及2017年预计火电利用小时及同比降幅（小时）
数据来源：公开资料整理
