4月17日，工业硅期货SI2412合约正式挂牌上市，该合约上市首日开盘价14200元/吨，最高价14500元/吨，最低价13980元/吨，首日波幅在4%以内，基本符合市场预期。截至5月7日，SI2412合约下跌0.31%报收14590元/吨。
从月间价差来看，SI2412合约与7个旧合约的首个交易日价差区间稳定在2100—2500元/吨。“SI2412合约交易标的大概率偏向通氧SI5530，而SI2411合约交易标的仍为SI4210，不过原仓单需与99硅基本类似的价格才能流通至现货市场，因此，理论上SI2411合约交易标的实际应为99硅（或通氧SI5530），这也就代表着SI2411合约与SI2412合约的天然价差在2000元/吨。”国泰君安期货高级分析师张航认为，短期内考虑11月底仓单集中注销制度，预计SI2411合约与SI2412合约价差在2000—2500元/吨。
中信建投期货分析师王彦青认为，工业硅期货业务细则修订对旧合约几乎没有影响，对旧合约的走势变化，更需要关注近半年的供需格局。不过，考虑到工业硅价格已跌破部分企业生产成本，工业硅期货后续下跌空间有限。对旧合约而言，后续或将呈现底部震荡运行的状态。当前工业硅基本面供强需弱，特别是多晶硅和有机硅行业正处在行业低谷时期，难以给工业硅价格带来支撑。
供给方面，截至4月30日当周，工业硅周产增加，社会库存仍处高位。相关机构数据显示，福建、甘肃、广西等地区部分工厂复产，工业硅整体周产环比增加0.2万吨至8.48万吨。此外，5月新疆若羌地区新增产能继续投产，提供边际增量。从开工角度来看，西南地区（周产占比12%）利润与开工均已处于偏低位置， 5月复产预期增大。新疆地区厂库库存本周再次去化，库存压力减轻，预计当地主要硅厂仍将保持高开工。
需求端表现弱势，具体来看，多晶硅方面，硅料周度价格继续走跌，部分硅料厂计划二季度开始检修。据统计，目前计划在二季度检修的硅料产能在10万—12万吨/年，不排除有更多的企业进入到检修序列中，后续对工业硅采购的体量将边际缩减。不过，5月初通威保山20万吨新增产能开始投产，预计5月整体多晶硅产量相较4月变动不大。张航认为，整体来看，硅料厂对工业硅采购的价格预计难以形成提振。
有机硅方面，整体对工业硅维持刚需采购，多以消化原料库存为主。DMC价格相对偏弱势。对此，张航分析指出，这一方面影响其对工业硅的采购心态，另一方面影响新增产能的投产进度。铝合金方面，主流铝合金厂对工业硅仍保持刚需采购，并未出现集中囤货现象。出口市场（占13%）持续处于弱势状态，3月工业硅出口量增加，但出口价格未见明显上涨，海外客户采购仍以刚需为主。
对SI2412及之后的合约，王彦青认为，从需求端来看，多晶硅、有机硅等下游行业仍有较大的增长空间，随着经济逐渐复苏，未来工业硅需求仍将保持增长态势，给工业硅价格带来长期支撑。因此，未来工业硅期货价格有望逐渐走出底部回升的行情。
“与2023年类似，2024年工业硅行业亦处于‘上游高开工+下游去库+原料降价+低成本地区产能扩张’的行业逻辑之中，在本应去库的枯水期社会库存迟迟未降，对应硅价仍处于上半年整体的下行周期之中。”张航认为，就二季度而言，供给端边际缩减，但考虑丰水期西南硅厂开工“韧性”，预计供给仍将保持较高位置，而下游多晶硅与有机硅仍处于产能过剩的格局中，较难将自身利润让渡给工业硅上游，且下游负反馈正在逐步兑现。基于此，预计二季度工业硅库存压力将进一步显现，对应SI2412合约或更具备价格弹性。预计三季度起，SI2411与SI2412合约价差整体运行区间在2400—3000元/吨。
来源：期货日报
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