双碳目标给予了光伏行业开启景气周期的可能性，带动胶膜需求快速增长。2022年，光伏胶膜行业的议价能力和盈利能力均有望迎来拐点。
光伏胶膜是决定光伏组件质量、寿命的关键性材料。主要用于光伏组件的封装环节，其包裹电池片、并将其封装到光伏玻璃和背板之间。胶膜的成本虽然仅占光伏组件成本的7%左右，但其透光率、收缩率、剥离强度、耐老化等性能指标，对光伏组件的运营寿命至关重要。
胶膜需求向好
目前，全球已有130多个国家和地区相继宣布碳中和目标，在全球提升可再生能源消费比重的大背景下，全球新增风光装机将持续快速增长。根据光伏年度大会理事长王勃华预期，预计2021年全球光伏新增装机量为150-170GW，并在未来几年继续保持年均30-40GW的增长，预计2025年新增全球装机量将达270-330GW，新增装机复合增速约17%。
预计，2021-2023年全球光伏胶膜需求约为21.1、26.4和31.7亿平方米，同比增长23%、25%和20%。到2025年，全球胶膜市场或达452亿元规模，复合增速为17%。
与此同时，随着硅料价格回落，大基地项目的推进，国内光伏装机需求释放也将于全球光伏装机增长保持高度同步。在全球光伏装机快速增长的大背景下，胶膜需求向好。
原材料供应大幅缓解
光伏胶膜下游为光伏组件，上游是EVA(乙烯-醋酸乙烯制共聚物)粒子和POE(聚烯烃弹性体)粒子，是相对应的常见的胶膜产品为EVA胶膜和POE胶膜主要原材料。光伏胶膜的主要生产成本为原材料粒子，粒子成本占胶膜产品总成本80%以上，其余为直接人工和制造费用等。
当前光伏胶膜产品主要是EVA胶膜。根据集邦咨询的数据，2021年EVA粒子需求约78万吨，供给为71万吨，其中进口40万吨，仍存在7万吨供应缺口。而随着粒子厂商加速扩产步伐，预计2022年EVA粒子需求约95万吨，国内外供给总量102万吨，原材料供应瓶颈将得到大幅度缓解。
东兴证券认为，上游粒子厂商陆续投产，光伏级粒子供给瓶颈将得到缓解，2021年原料成本端大幅上涨的压力大概率不会延续到2022年，光伏胶膜成本有望得到进一步控制和降低。与此同时，受益光伏装机需求增长，预计胶膜售价有望持续坚挺。对于相关标的来说，相较2021年，今年胶膜生产企业将会展现成本优势，毛利率有望大幅上涨。综合来看，胶膜行业议价能力和盈利能力都将有提升和改善。
龙头优势显著 二线企业竞争加剧
胶膜市场高度集中，主要企业有福斯特(116.700, 1.04, 0.90%)、海优新材(220.200, -7.80, -3.42%)、斯威克和赛伍技术(26.720, -0.68, -2.48%)、上海天洋(17.170, 0.41, 2.45%)等。由于2021年年报未出，统计2020年研报得出，2020年TOP3企业份额超过90%，其中福斯特市占率超过60%，远超行业其他企业，属于该行业的唯一龙头。
龙头企业在资金实力、产能规模、技术工艺、原料采购等方面的优势，较其他可比公司具有更强的盈利能力和综合营运能力，短期内龙头地位无可撼动。但随着下游组件企业处于供应链安全角度考虑，或有意扶持二线企业。以及胶膜二线厂商陆续上市，资金实力和融资渠道改善，产能加速扩张下，或有望缩小与龙头的成本差距。
东兴证券认为，目前行业呢仍然还有40%左右的市场份额，具有资金、技术实力，产能快速扩张的二线企业，有望突围成为行业老二，获取行业内20%左右的市场份额。
东兴证券认为，展望2022年，胶膜的年化产能远低于硅片、电池片等其他环节，胶膜销售价格有望持续坚挺。随着上游原材料供应瓶颈得到缓解，成本端压力有望得到释放。胶膜行业的议价能力和盈利能力均有望在22年迎来拐点。长远来看，胶膜作为光伏组件的关键辅材之一，市场规模将持续扩容，产品结构将持续优化，二线企业将迎来竞争洗牌的突围机遇期。
原标题：光伏胶膜，大赚！
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