12月16日，信义光能（HK:00968）宣布与信义玻璃（HK:00868）共同出资不超过33亿元，成立信义晶硅，正式进军硅料生产环节。合营公司成立后，信义光能持股52%，信义玻璃持股48%，公司将成为信义光能的非全资子公司。
公告显示，信义晶硅将在云南省曲靖市建设生产基地，目前曲靖市政府已经同意就土地使用权、厂房建设、相关行政许可等为其提供政策及行政支持。根据公司规划，一期产能将达到6万吨/年，建设周期预计为2年。一期项目投产后，公司将分阶段将总产能提升至20万吨/年。
值得注意的是，当前多晶硅价格正处在下行区间，这也在一定程度上影响了市场对信义进军多晶硅环节的信心。就在公告后的第二天，信义光能和信义玻璃的股价早盘均出现了大幅下跌，分别跌超11%和5%。
根据索比咨询最新数据显示，2021年12月第三周单晶硅料价格继续呈下降趋势，环比跌幅在3.58%-3.65%之间。同时，进入四季度以来，保利协鑫能源、大全能源、通威股份合计10.6万吨/年的新增硅料产能先后投产，提高了2022年上半年硅料市场供给预期。多位专家表示，硅料价格上行周期已经基本宣告结束。
从硅料企业的产能规划来看，预计到2022年末，国内设计产能规模将达到101.8万吨/年，较2020年提升113%。从长期看，保利协鑫能源、通威股份、新特能源、大全能源等企业均有10-30万吨不等的产能规划。显然，信义晶硅进入市场后，将面对较为激烈的市场竞争。
为什么信义会选择这样的时机进入硅料环节？
从行业发展层面考虑，在“碳中和”背景下，光伏行业已经进入快速成长期，市场规模大幅提升，市场需求持续而稳定。因此，即使短期出现硅料产能过剩的局面，也不会复刻2018-2020年间的“惨状”。
从公司自身发展需求看，信义光能目前的营收主要来自于光伏玻璃业务和光伏电站业务，两者在2021H1的占比分别为81.7%和18.3%，显然，公司的业务多元化程度较低。尤为重要的是，光伏玻璃业务具有显著的周期性特征，受此影响，公司的盈利能力不够稳定。同时，光伏电站业务由于资本强度较高，很难大规模复制，因此很难发展成为公司的第二成长点。
而在光伏玻璃领域，信义光能的市占率已经超过30%，龙头地位较为稳固。但受到产能、产品同质化等因素的影响，市占率很难进一步提升，因此公司未来在光伏玻璃领域的营收增量主要源自于光伏行业市场规模的增长。
由此可见，信义光能在光伏行业处于成长期的大背景下，未来若想实现超额增长，必然要择机进入新的领域。
翻看近一年间光伏上市企业的业务布局会发现，硅片等下游环节是大家争相布局的焦点，而硅料环节则鲜有新玩家出现。笔者认为，新玩家不愿选择这一领域，主要原因在于其具有高技术壁垒、高资本投入、长生产周期等特点，而这些特点，光伏玻璃环节基本兼具。在化工技术、成本管控、资本投入方面，信义已经积累了丰富的经验。
所以，对于信义光能而言，进入硅料环节既能够远离那些人满为患的领域，形成新的业务增长点，又能够将在光伏玻璃环节的管理经验应用于硅料生产。同时，企业业务多元化程度的提升，也能够降低盈利能力的波动性。
站在光伏行业发展的视角，硅料环节产能规模的提升，有助于缓解多晶硅紧平衡态势，推动下游电池、组件价格下降，刺激终端电站装机需求不断增长，促进行业健康发展。对实现“碳达峰”、“碳中和”等发展目标而言，都具有十分重要的意义。
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