公司在山东环网特高压项目中标13.01亿元
公司于8月30日公告,在国家电网公司2016年山东环网1000kV特高压交流工程第一次设备招标项目中,公司中标组合电器产品2、3包,中标金额为13.01亿元。此外,公司还于8月16日公告公司及控股子公司平芝电器中标国网输变电项目16年第四次变电设备招标和16年第二次变电站整站招标,中标金额分别为4.36亿元和5697.39万元。
组合电器优势凸显,特高压收入弹性超预期
公司在组合电器领域的优势地位继续获得保持,本次山东环网招标组合电器共计22个间隔,除山东电工电气日立高压开关中标4个外,其余18个间隔均为公司获得,总金额达到13亿。公司上半年累计新增特高压组合电器、隔离开关、断路器等订单共计26.54亿元,在手特高压订单估算超过70亿元,大部分将于17年底前实现,成为公司近两年业绩快速增长的稳定基础。尽管本次组合电器招标单价下降至7200万元/间隔左右,但随着公司组合电器产能的释放以及零部件国产化带来的成本下降,我们判断公司的盈利能力仍将维持高位。
注入配网、国际工程业务开拓新的市场
公司定增49亿元以收购集团下上海天灵、平高威海、平高通用、国际工程等4家公司,顺利介入配网设备、国际工程EPC、充电桩等业务,定增方案已于7月23日得到证监会核准,预计年内可完成重组。此外天津平高投资10亿元建设的智能电网产业园已度过拓荒期,产能逐渐释放,在手合同预计超过5亿元。通过资产注入,公司进入配网设备市场,享受十三五期间总计1.7万亿元的配网投资红利,同时降低特高压审批带来的政策性波动风险。我们预测仅配网设备业务对利润的增厚贡献将超过1.5亿元。
内生业务拓展开花结果,新产品线布局领先
通过内生发展,公司今年顺利在充电桩、GIL、柔性直流等领域实现突破。公司在16年国网第二次充电桩招标中标3255万元,本次定增亦将募资3.78亿建设近30000台充电桩产能,全年充电桩收入有望超过8000万元。公司与美国AZZ合作研发气体绝缘线路GIL,在跨海跨江电力输送领域建立先发优势,该技术已在“淮南-上海”北环苏通管廊工程中得到应用。此外,公司还布局柔性直流、工业储能,形成“高压+配网+EPC”的良性格局,确立公司全产品线竞争优势。
盈利预测
预测公司16-18年实现EPS分别为0.88、1.11、1.24元,对应动态PE分别为20、16、14倍,维持“增持”评级。
风险提示:特高压建设进度不达预期,充电桩等新业务推广不达预期。
